金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市第一天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只实现资本上市的(de)白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资(zī)资金(jīn)约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签(qiān)率100%。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，不知道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并(bìng)没(méi)有引入(rù)基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮(lún)投资者，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分(fēn)别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香(xiāng)型为主的次高端白酒(jiǔ)产品的中(zhōng)国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大白酒娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星品牌(pái)，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼(jiān)香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年收入(rù)计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是(shì)中国(guó)第四大民营白酒公司(sī)，以及中国白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提供三(sān)种香型白酒的第(dì)三大(dà)公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒(jiǔ)公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率(lǜ)超过(guò)90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖(jiào)等企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及(jí)6.66亿(yì)，三(sān)年(nián)时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星的存(cún)货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转(zhuǎn)天数分别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销(xiāo)失衡(héng)的质疑。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横”的广告支出(chū)，这与珍(zhēn)酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手法(fǎ)密切相(xiāng)关(guān)。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白(bái)酒教父”——吴向东(dōng)是(shì)一名白酒行业(yè)的老兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出生(shēng)在湖南(nán)醴陵的一(yī)个(gè)普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省外贸学(xué)校毕业(yè)的吴(wú)向东，进入(rù)其姐夫(fū)傅军旗(qí)下新(xīn)华联集(jí)团工(gōng)作(zuò)。此后四年(nián)，他升至(zhì)新华(huá)联集团董事(shì)、董事局副(fù)主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了(le)他的(de)白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿(ná)下五粮液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的代理权(quán)，仅一年(nián)就将川酒王销量(liàng)做到(dào)湖南第一(yī)。川酒王热销(xiāo)之后，大量(liàng)仿(fǎng)冒产品涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游经销商的日子越(yuè)来越难(nán)，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与五粮液签订(dìng)了OEM代工(gōng)协(xié)议，这是(shì)他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即(jí)贴牌代工模(mó)式，随后，金六福(fú)在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男(nán)足主(zhǔ)教练的米卢誉(yù)为神奇教练和(hé)好运福星。深谙营(yíng)销的吴向东(dōng)找(zhǎo)来(lái)米卢(lú)担(dān)任金(jīn)六(liù)福形象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带(dài)微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时(shí)间，金六福的广告投放量都是全(quán)国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金(jīn娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星)六福(fú)迅速成为国民白(bái)酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖(hú)南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑(xiào)正式合(hé)并(bìng)——珍酒李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东实际(jì)控(kòng)制的(de)金东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下(xià)辖(xiá)金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东(dōng)投资三个(gè)产业板(bǎn)块。涉足金融、文(wén)化旅游(yóu)、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东(dōng)也(yě)一举成为(wèi)湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人(rén)民(mín)币财富位列榜单(dān)第(dì)955位。

　　白酒还是会(huì)更(gèng)好(hǎo)生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关(guān)论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为(wèi)知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量负增长、收入低(dī)增长(zhǎng)或0增长、利润低(dī)增长的(de)内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行(xíng)业(yè)的(de)分水(shuǐ)岭，从场景-量(liàng)价-集中度看趋势，真正的高端消(xiāo)费在(zài)疫(yì)情场景中并(bìng)没有太(tài)受影响，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复(fù)较快。高端的(de)恢复没(méi)有(yǒu)看到更强(qiáng)的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季度上(shàng)市(shì)公司业绩(jì)会(huì)出现增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需(xū)-库存周期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大(dà)产(chǎn)区(qū)都(dōu)在(zài)扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩(kuò)展产(chǎn)品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛(máo)盾；三是名(míng)酒企(qǐ)业渠道(dào)重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块(kuài)钱以(yǐ)下的价位带，其(qí)原因(yīn)在于城市化，大部(bù)分(fēn)劳动人(rén)口从农(nóng)村(cūn)转(zhuǎn)移到城市后，消费习(xí)惯变了，导致(zhì)未来升(shēng)级(jí)空间基(jī)数(shù)变小；超高端从5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨，次(cì)高端（售价在(zài)300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各价格带白酒节前和(hé)节后(hòu)的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以上相关(guān)产品(pǐn)下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高(gāo)端节前(qián)下降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一(yī)股”珍酒李渡(dù)未来走向何(hé)方(fāng)让我们拭目以待。

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